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【国際金融資本ってなに？】日銀は海外勢力が操る売国・反日なのか？「ETFで身動きとれない日銀」「異次元緩和」「日本国債無制限買入」は日本経済を破壊へ～欧米等世界各国は金融引き締め、日銀だけに金融緩和をさせて資金調達できる国際金融資本～

■日銀のＥＴＦ購入１０年　弊害が拡大するばかりだ

毎日新聞 2020/11/2

日銀が金融緩和の一環として、多くの株式を組み込んだ上場投資信託（ＥＴＦ）の買い入れ策を導入してから１０年がたった。　株価は景気や企業業績を反映して決まるのが原則だ。中央銀行が相場に介入するのは本来「禁じ手」とされる。このため、欧米の中銀は採用していない。

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日銀が金融緩和の一環として、多くの株式を組み込んだ上場投資信託（ＥＴＦ）の買い入れ策を導入してから１０年がたった。

株価は景気や企業業績を反映して決まるのが原則だ。

中央銀行が相場に介入するのは本来「禁じ手」とされる。

このため、欧米の中銀は採用していない。

日銀は「デフレ脱却に必要」と強調する。

だが、物価上昇にどうつながるのか国民が納得できるような説明はないままだ。

その一方で、弊害は大きくなっている。

市場では「株価が下がれば日銀が買い支えてくれる」との甘い認識が広がり、投資家のリスク感覚が損なわれている。

ＥＴＦ購入を通じて日銀が大株主となった企業では、株価が実力以上にかさ上げされている。

通常の機関投資家と異なり、株主総会で注文を付けられることもない。

専門家は「企業経営の緊張感が失われ、統治改革の流れに逆行している」と問題視している。

ＥＴＦ購入が始まった２０１０年当時は、リーマン・ショックの後遺症で日経平均株価が一時、１万円を割り込むほど市場が冷え込んでいた。

一時的な「異例の措置」とされ、当初の年間購入額は４５００億円だった。

１３年に黒田東彦総裁が就任して以降は国債の大量購入を柱にした異次元緩和も背景に株価の回復傾向が強まった。

にもかかわらず、ＥＴＦの購入規模を拡大し続け、３月にはコロナショック対応を理由に年間１２兆円に引き上げた。

黒田総裁は「コロナ禍の市場の不安定な動きを緩和した」と語る。

だが、米株式市場は中銀が介入しなくても安定を取り戻した。

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長は株の購入を「考えたこともない」と否定している。

ＥＴＦ保有残高は約３５兆円にのぼる。

日銀は年度内にも年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）を抜き、最大の株主となる見通しだ。

株価暴落時などに巨額の損失が発生しかねない。

日銀が突然、買い入れを一切やめたり、売ったりすれば、市場の混乱を招くリスクがある。

だからといって、購入し続ける理由にはならない。

日銀は相場介入からの「出口」戦略を検討すべきだ。

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日銀のＥＴＦ購入１０年　弊害が拡大するばかりだ
毎日新聞 2020/11/2
https://mainichi.jp/articles/20201102/ddm/005/070/035000c

■失敗なら「大暴落」「債務超過」も「日銀」保有ETFの出口戦略

デイリー新潮　2020年12月25日

失敗なら「大暴落」「債務超過」も「日銀」保有ETFの出口戦略（全文） | デイリー新潮

日本銀行がETF（上場投資信託）の買い入れを開始してから10年が経過したことで、多くのメディアが問題点などを指摘している。…

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・日本最大の大株主

まず、日銀保有ETF残高の現状は表1の通りだ。

日銀は表2のようにETFの買い入れ枠を拡大してきた。

2010年12月に白川方明総裁（当時）がETFの買い入れを開始した際には、リーマンショック後の金融市場の混乱を収めるため、中央銀行が証券市場に直接資金を投入することで、証券市場の機能を正常化させることが目的とされた。

しかし、2013年に就任した黒田東彦総裁はETFの買い入れを、「株価の上昇は、資産効果などを通じて個人消費を押し上げるほか、企業の資金調達環境やマインドの改善によって設備投資を促すことが期待できる」とし、自身が金融緩和政策の目標に掲げた「個人消費を表すCPI（消費者物価指数）上昇率2％」を達成するための手段と位置付けた。

黒田総裁によって、日銀のETF買い入れの目的は、明らかに変更されたのだ。

上記のように黒田総裁は、ETFの買い入れ枠を次第に拡大していった。

これにより、日銀のETF保有残高は、12月10日現在で35兆2174億円（簿価）となっている。

日本経済研究センターの推測によると、時価総額は45兆円に及ぶ。

ここのところの株価上昇で、すでに、約10兆円の含み益が発生している。

2019年10月の参議院予算委員会で黒田総裁は、「ETFを通じて間接的に所有している株の量は、東京証券取引所に上場されている株価総額の6％程度」と証言した。

現在の時価総額45兆円は7％に匹敵する。

日銀は年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）を抜いて、日本最大の大株主になっている。

日銀が大株主となっていることの様々な問題点については、前述の筆者拙稿をご覧頂きたいが、実際、11月に発表されたNTTによるNTTドコモの子会社化で行われたTOB（株式公開買い付け）で問題の一端が露呈した。

日銀が保有するETFの主なものは株価指数などに連動する「パッシブ運用」がなされている。

このパッシブ運用されるETFは、基本的に組み込んだ株式のTOBに応募しない仕組み。

従って、NTTドコモのTOBでも、実質的に日銀が保有するETFからの応募は行われなかった。

このため、NTTはNTTドコモ株の100％保有による完全子会社化を目指していたのだが、TOB終了時点ではETFに組み込まれた分など10％近いNTTドコモ株の取得ができなかった。

つまり、ETF（特にパッシブ運用されているETF）では、株主の意思が反映されることはないのだ。

もちろん、日銀が個別企業の経営に口をはさむのは“タブー”だが、ETFを組成すれば日銀が買い入れてくれるという構図によって、ETFの組成本数は増加してきた。

NTTドコモのTOBでは結果的にNTTが強制的にNTTドコモ株を買い取ったが、このように企業にとっては経営戦略上の障害となり、余計な手間もかかるとともに、株主の意思が反映されない株式が増加している。

その多くを日銀がETFを通じて保有しているのである。

それでも黒田総裁は、日銀が巨額のETFを保有し結果的に企業の大株主になっていることについて、「企業統治（コーポレートガバナンス）に問題があるとは考えていない」としている。

・日経平均2万円割れなら債務超過も

しかし、ETFを保有することで日銀が抱えるリスクについては別だ。

2020年3月10日の参議院財政金融委員会で、黒田総裁はETFの損益分岐点について、2019年9月期の1万9000円から、「500円程度切り上がっている可能性がある」と証言した。

さらに、3月24日の衆議院財務金融委員会では、「2兆円から3兆円程度」の含み損が発生していることを明らかにしている。

その後の株価の上昇によって、日銀が保有するETFでは前述の通り約10兆円の含み益が発生していると見られるが、日銀が買い入れたETFの損益分岐点も上昇し、2万600円程度になっていると見られる。

日経平均株価が再び2万円を割り込むようなことがあれば、日銀が大きな含み損を抱え、債務超過に陥る危険性すらある。

日銀が買い入れた国債やETFの利息、配当金は国庫納付金となる。

日銀は12月10日現在、543兆2672億円の国債を保有しているが、9月期決算時点で国債の利息が5524億円だったのに対して、ETFの分配金は6759億円と過去最高を更新し、国債の利息を抜いている。

これだけ巨額の国庫納付金を政府に収めていても、もし、ひとたび日銀が含み損を抱えれば、その処理は日銀自身が行わなければならない。

日銀は、1998年の日本銀行法改正でその独立性維持と引き換えに政府による損失補償規定を放棄したため、儲けは国庫に納付するが、損失は自らが処理する必要がある。

政府が日銀に支払う国債の利息は、国庫金として政府に戻るため、事実上、政府は国債の利息を支払っていないのと同様だ。

しかし、ETFの配当金は民間企業の支払いであり、これが日銀を通じて政府に国庫金として納付されるのは、政府が民間企業から配当を受けているのと同じことであり、事実上の法人税と同様の効果を持っている。

1997年、香港金融管理局はアジア通貨危機への対応として、香港証券取引所の時価総額の6％の株式を買い入れた。かつて、黒田総裁は香港金融管理当局の姿勢を「莫大な株式購入」と表現したことがあったが、現在の日銀保有のETFはこの水準を超えている。

・全ETF売却に150年？

こうなると、多くのメディアが取り上げているように、日銀は保有するETFをどのように処理するのかという、いわゆる出口戦略に目を向けざるを得ない。

一部のメディアでは、香港金融管理局の場合、保有していた株式を個人に売却したことから、日銀保有のETF処理方法として「個人への売却」を提言している。

元・日銀理事で現・日本証券金融社長の櫛田誠希氏も、個人への売却を提言している。

また、政府が定額給付金として日銀保有のETFを支給するといった方法もあがっている。

個人に売却する場合には、一定期間の売却制限を設けることで、ETF＝株価の下落を抑えることができると説明する。

だが、そもそも日銀保有のETFを個人に売却する場合には、法的な手当てが必要であり、この売却が不平等感につながらないかという点にも配慮する必要がある。

それに、いくら売却制限を設けても、それが解禁された途端に大量の売りが出れば、株価の暴落につながりかねない。

売却制限期間中にETF価格が下落し、買い取った個人が含み損を抱える可能性もある。

また他にも、ETFを現物株に交換し、企業に自社株買いを要請する案もある。

しかし、これとて法的な手当てが必要となる上、対象となる企業のすべてが自社株買いに応じられるのか、という問題が残る。

黒田総裁は2020年2月21日の衆議院財務金融委員会で、出口戦略の基本的な考え方として、「市場などの情勢を勘案した適正な対価による」「市場などに攪乱的な影響を与えることを極力回避する」「損失発生を極力回避する」の3点をあげている。

こうした観点からは、筆者が2018年4月の前記拙稿で指摘したように、独立した機構に買い取らせ、長期間をかけて売却する方法が最も影響が少ないように思われる。

しかし、その前例となる「銀行等保有株式取得機構」では、日銀は株式市場への影響を避けるため、10年間にわたり年間約3000億円のペースで株式を売却する方針を打ち出した。

もし、年間約3000億円の売却が株式市場への影響を避けるペースだとすれば、すべてのETF売却には150年もかかることになる。

となれば、当然、年間の売却額を引き上げる必要があり、株式市場への影響は避けられないものとなるだろう。

その上、銀行等保有株式取得機構では株式市場への影響を減じるため、新たに「設備・人材投資に積極的に取り組んでいる企業」の株式を対象とするETFの買い入れを実施した。

日銀が保有するETFの売却でも、何らかの措置を講じる必要があるかもしれない。

・現状での処理は“無理”

黒田総裁は11月18日、衆議院財務金融委員会で、「金融緩和策の一環として行っており、上場投資信託（ETF）の買い入れは続ける必要がある」と答えている。12月18日の金融政策決定会合後の記者会見でも、時価45兆円に膨らんだETFの買い入れについて、「いまの買い入れがただちに持続不能になるというのは全くない」「出口の議論は全く時期尚早。考えていない」と“一刀両断”した。

おそらく、現在の黒田総裁の考えは言葉通りなのだろう。

否、「出口の議論は全く時期尚早。考えていない」のではなく、新型コロナウイルス禍にあって、あまりにも巨額に膨らんでしまったETFの処理は“考えられない”のであって、現状では“無理”なのが正直なところだろう。

しかし、大きな転換点が来る可能性もある。

日銀が12月18日の金融政策決定会合で打ち出した「金融緩和政策の“点検”」だ。

日銀はこれについて、「CPI上昇率2％を実現するためのより効果的で持続的な金融緩和の点検」と説明している。検証結果は、2021年3月の金融政策決定会合を目途に発表する。

これは“体のいい時間稼ぎ”でもあり、金融緩和の点検がETF買い入れについても行われ、 “効果的で持続的ではない”と判断されれば、方針が変更される可能性がある。

黒田総裁は、「新型コロナウイルスのワクチン接種の動向」をたびたび口にし、期待感を滲ませている。

2021年3月の検証結果次第では、新型コロナの状況と合わせて経済や物価の先行きを観測する中で、金融政策の見直し＝超低金利政策からの脱却と、CPI上昇率2％の達成目標の変更すら出てくる可能性がある。

独立性の維持と引き換えに政府による損失補償規定を放棄した日銀にとって、ETFの処理を政府に“頼まざるを得ない事態”ほど屈辱的で独立性を脅かす事態はないだろう。

こうした事態を避けるためにも、保有するETFの処理は絶対に失敗できないのだ。

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失敗なら「大暴落」「債務超過」も「日銀」保有ETFの出口戦略
デイリー新潮　2020年12月25日
https://www.dailyshincho.jp/article/2020/12251130/?all=1

■日銀ETF購入、信託報酬は計2千億円　高コストの実態

朝日新聞　2021年1月26日　柴田秀並

日銀ETF購入、信託報酬は計2千億円　高コストの実態：朝日新聞デジタル

日本銀行のETF（上場投資信託）購入に伴い、資産運用会社などへ支払った信託報酬が約10年間で計約2千億円にのぼることがわかった。コロナ禍による株価急落で買い入れを増やしたため、昨年1年だけで約500…

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日本銀行のETF（上場投資信託）購入に伴い、資産運用会社などへ支払った信託報酬が約10年間で計約2千億円にのぼることがわかった。

コロナ禍による株価急落で買い入れを増やしたため、昨年1年だけで約500億円を占める。

金融緩和の一環で進めてきた政策だが、多額の費用もかかる実態が浮かび上がる。

ニッセイ基礎研究所の井出真吾氏が昨年12月末時点での日銀の保有残高をもとに試算した。

ETF購入の際、運用や管理に必要な手数料「信託報酬」が、保有分の時価総額から年0・1%前後引かれることが多い。

日銀の負担する信託報酬はETF保有残高に比例して年々増加。

購入を始めた2010年以降の累計で約2千億円になる。

日銀はETF買い入れの実務を信託銀行へ委託し、大手資産運用会社のETFを購入する。

このため、日銀が負担する信託報酬などの金額は非公表だ。

また日銀は、ETFの中でも時価総額の大きい商品を買い続けてきた。

信託報酬の高いものが多かったため、結果的に高コストの商品を多数持つ。ETF手数料の引き下げ競争を妨げる大きな原因となっている。

井出氏は「日銀は信託報酬の高いETFの購入がめだち、市場の競争をゆがめている。

政策運営のコストを抑えるためにも、日銀は安い信託報酬のETFへの乗り換えなどを検討するべきだ」と話す。

信託報酬の多寡は個人投資家にとって、ETFを選ぶ際の大きなポイントだ。

ただ日銀がコストを考慮せず大量に買い入れ続けているため、運用業界に対する「実質的な補助金となっている」との指摘もある。

信託報酬の引き下げ競争が生まれにくい一因になる。

ETF購入は株式市場の安定をはかろうと10年12月に始まった。

13年に就任した黒田東彦総裁が異次元緩和を始め、購入額のメドを当初の年1兆円から徐々に引き上げ、今は最大12兆円にしている。

日銀が持つETFの時価総額も増え続け、昨年末の推計で約47兆円。

ETF市場の8割を占め、圧倒的な存在感だ。

幅広い銘柄の株式に投資するため、日銀はETFを通じて東証1部上場の7%の株式を保有する「最大株主」でもある。

産業の新陳代謝を促す株式市場の機能を損なう恐れがあるとも指摘され、日銀はETFなどの買い入れ方法をふくめ金融政策の効果を3月に改めて点検すると決めている。

日銀広報課は「ETFの手数料は保有者であれば等しく負担するもので適切だと考えている。市場の需要動向を反映した買い入れをしており、市場をゆがめているとは認識していない」とコメントしている。

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日銀ETF購入、信託報酬は計2千億円　高コストの実態
朝日新聞　2021年1月26日　柴田秀並
https://www.asahi.com/articles/ASP1T7528P1HULZU00C.html

■ＥＴＦで身動きとれない日銀の姿、世界で最も大胆な政策実験の末路か

Bloomberg(ブルームバーグ）2022年4月8日

ＥＴＦで身動きとれない日銀の姿、世界で最も大胆な政策実験の末路か

世界で最も大胆な金融政策の実験を進めてきた日本銀行。保有する資産は膨れ上がり、抜き差しならない状態に陥っている。

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世界で最も大胆な金融政策の実験を進めてきた日本銀行。

保有する資産は膨れ上がり、抜き差しならない状態に陥っている。

世界の大半の国にとって、上場投資信託（ＥＴＦ）は多くの銘柄にまとめて投資することを可能にする単純なツールにすぎない。

それが日本では、株式相場の下支えや物価の押し上げ、経済成長の加速、コーポレートガバナンス（企業統治）の改善、男女平等の推進など、さまざまな役割を託されている。

こうした幅広い目標の下、異次元緩和の導入以降10年足らずで日銀の保有残高は国内ＥＴＦ市場全体の約８割を占め、国内株式市場の約７％相当にまで膨張した。

株式市場を通じて経済をてこ入れしようとする日銀の取り組みは、世界のどの中央銀行よりも踏み込んでいる。

世界で最も大胆な金融政策実験により、日銀は巨大なポートフォリオで身動きがとれず、そこから抜け出せないという衝撃的な結末を迎えるかもしれない。

日銀は2021年３月、原則年６兆円としてきたＥＴＦ買い入れ方針を柔軟化し、市場をゆがめると批判されてきた異次元緩和の一部縮小への一歩を踏み出した。

この動きは一見すると日銀の国債に対する飽くなき購入姿勢とは対照的に映る。

今年３月末に日銀は10年国債を0.25％で無制限に買い入れる指し値オペを一定期間行う「連続指し値オペ制度」を初めて発動し、長期金利の上昇を許容変動幅の範囲に抑える姿勢を示した。

ＥＴＦ買い入れの緩やかな縮小はひっそり行ってきた。

23年４月に任期満了を迎える黒田東彦総裁は、出口戦略について口を堅く閉ざしている。

株価の大幅下落を招かずに保有残高を縮小させるという非常に厄介な仕事は次期総裁に委ねられる。

日銀が抱える巨大な株式ポートフォリオを縮小するには、数世代とは言わないまでも、数十年かかるかもしれない。

既に中銀史上最大規模の株式市場への介入に対し、期待外れだったという批判をアナリストから浴びている。

ＣＬＳＡ証券は20年12月のリポートで当時のセンチメントを皮肉交じりにこう表現していた。

「何もしないでくれてありがとう」。

セゾン投信の瀬下哲雄マルチマネジャー運用部長は、相場が過熱している状況で売るのが理想的だったが、「いまはもう売れない。売れば必ず下がる」と指摘。

日銀が売るとなれば需給も変化し、「かなりネガティブな影響が出てくる」と語った。

長引くデフレで日本経済が世界の潮流とかけ離れた状況にあった13年、日銀はデフレ脱却に向けて前例のない資産買い入れに着手した。

緩和策は円安や企業利益の底上げ、失業率の低下に貢献しているにもかかわらず、今も日本が異質な存在であることに変わりはない。

需要主導のインフレ圧力は依然として極めて弱く、日銀が望むペースで物価上昇は持続しない。

米国をはじめ主要中銀がインフレ抑制へ対応を強化する一方、日銀は緩和策から離れられずにいる。

12年５月から16年５月まで日銀理事を務めた門間一夫氏（みずほリサーチ＆テクノロジーズ・エグゼクティブエコノミスト）は、「他の中央銀行が日銀のＥＴＦ買い入れを採用する可能性は極めて低い」と指摘。

「日銀のＥＴＦ買い入れの焦点は副作用をどうするかに変わってきている」と語った。

ＥＴＦ購入について日銀は、市場が大きく不安定化した場合に、大規模な買い入れを行うことが効果的だと説明。

ＥＴＦ購入を含む金融緩和策の出口戦略を議論するのは時期尚早との認識を示している。

黒田総裁の下で審議委員を務めていた白井さゆり慶応義塾大学教授は、「日銀の大胆な行動を見せなければならなかったので、13年のＥＴＦ買い入れの増額は必要だった」と当時を振り返る。

買い入れ停止は一つの手段だが、日銀がこれまでに積み上げた50兆円余りの株式をどうするかの答えを見いだすこととは全く別の話だ。
債券なら償還日が来れば日銀のバランスシートから外れるが、ＥＴＦをバランスシートから外すには能動的に売却する必要がある。

日銀による保有資産売却には前例がある。

20年ほど前に国内金融機関の経営不安が強まった際、金融機関から保有株式の買い入れを行い、その後売却を開始した。

日銀が市場の混乱を避けるために同程度のペースでＥＴＦを売却する場合、保有分全てを処分するのに150年かかるとＪＰモルガンのアナリストらは試算する。

日銀には保有するＥＴＦを売却する義務はなく、理論上は永遠に持ち続けることができる。

ただ将来ほとんど価値がなくなる恐れのある株式ファンドを単に保有し続ければ、日銀財務のリスクになりかねないと、事情に詳しい関係者は言う。

スイス国立銀行（ＳＮＢ）のように外貨準備の運用以外で中銀が株式を購入しないのもそうした理由からだ。

米連邦準備制度は法律で株式の保有が禁止されている。

株価が急落すれば日銀は含み損を抱えることになる。

株価が下落し続ければより長期にわたって日銀財務にストレスがかかり、国庫納付金が減る可能性がある。

短期的にこうした事態が起こる可能性は小さいが、株価下落に対する最もてっとり早い対応策の一つはＥＴＦを買い増すことだろう。

ただし出口戦略を阻害する要因となる。

日銀によると、日銀は保有するＥＴＦの時価総額が簿価を下回る場合、損失引当金を計上する。

日銀のＥＴＦ保有残高のさらなる増加に伴い、バランスシートへの影響は大きくなる可能性があるという。

日銀政策委員は出口戦略の議論を開始することに消極的で、日銀のＥＴＦ買い入れ方針の見通しはアナリストの一部が表現するように、明確な指針を示さない「戦略的あいまさ」に包まれている。

米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は３月の会合で18年以来となる利上げを決定した。

一方で黒田総裁は、４月以降の消費者物価指数の伸びが目標の２％程度になる可能性に言及しながらも、金融引き締めは適切でないとの認識を示している。

ＥＴＦの買い入れを開始した当時と変わらず日銀は今もなお、世界の潮流とかけ離れた存在のままだ。

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ＥＴＦで身動きとれない日銀の姿、世界で最も大胆な政策実験の末路か
Bloomberg(ブルームバーグ）2022年4月8日
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2022-04-07/R9ZRCPDWLU6J01

■日銀が日本国債を無制限に買い入れるとはどういうことなのか

Yahoo!ニュース　2022/2/15　久保田博幸

日銀が日本国債を無制限に買い入れるとはどういうことなのか（久保田博幸） - エキスパート - Yahoo!ニュース

10日に日本銀行は10年国債の無制限買い入れを行うことを発表した。これはいったいどういうことなのか。ある程度、金融市場に対する知識がある人にとっては、これが何を意味するのかは理解できるかもしれない。

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10日に日本銀行は10年国債の無制限買い入れを行うことを発表した。

これはいったいどういうことなのか。

ある程度、金融市場に対する知識がある人にとっては、これが何を意味するのかは理解できるかもしれない。

しかし、債券市場や日銀の金融政策について、それほど関心のない人にとっては、これはいったい何事だと思ったのではなかろうか。

ニュースでも取り上げられ、そこでの説明もあったが、それでも何が起きたのかはわかりづらい。

このため、専門外の人にもわかるように説明を試みたい。

現在の日銀が行っている金融政策は過去の金融政策とは違っている。

日銀はお金の価値が大きく変動しないようにするため、金融政策を行っている。

日銀の仕事は金融政策だけでなく、円の価値を維持するため、紙幣の発行や流通、資金のやり取りのシステムなどを担っている。

そして金融政策決定会合においては、貨幣価値の安定、裏返すと物価の安定のために、短期の金利を上げ下げする金融政策を9人の政策委員が決定する。

昔は公定歩合、その後は無担保コール翌日物の金利を上げ下げすることによって、金融市場参加者の金利観などを変化させ、主に物価上昇を抑制することが大きな目的となった。

しかし、物価の上昇、つまりインフレに対するのではなく、物価の下落、それはつまり通貨価値の上昇となるわけだが、デフレにも対処しろと日銀に政府が働きかけた。

そのあらわれの極めがアベノミクスであった。

それに日銀が応え、量的・質的緩和策を決定した。

2年で物価を世界標準？の2%に引き上げるというやつである。

量的緩和とは中央銀行が国債などを買い入れるという緩和手段である。

しかし、金融政策で物価を自在にコントロールするのは現実は困難であることが次第にはっきりしてきた。

物価はいっこうに上がらず、日銀はさらなる緩和手段を講じてきた。

その手段としてマイナス金利政策が出てきた。

これまでの常識的な金融政策では、政策金利をゼロとするのが最大の緩和策であった。

今度は政策金利をマイナスとしたのである。

これに対して金利差が大きな収益源であった金融界から批判を浴びた。

その結果、日銀は本来であれば市場に形成を任せていたはずの長期金利、それは日本国債の10年物の利回りだが、それをゼロ%に押さえ込むという長期金利コントロールを決定した。

これは長期金利を抑えるとともに、10年より長い期間の利回り上昇を容認して実は国債利回りの上昇を促進するものでもあった。

とはいっても10年以下の金利は押さえ込むという異例の緩和策であった。

この10年国債の利回りを押さえ込む手段に、指し値オペと呼ばれる無制限買入オペを導入したのである。

日銀はその後、ゼロ%程度としていた10年国債の利回りの容認できる範囲をプラスマイナス0.25%と明確化した。

これにより10日の夕刻に0.25%に10年国債利回りが迫ったことで、無制限買入を提示したのである。

ただし、これは残存1000兆円の国債を無制限で日本銀行が全部買うとかいうものでは当然ない。

あくまで10年国債の利回り上昇を0.25%で抑えるため、10年国債の直近発行された3銘柄だけを限度を設けず0.25%で日銀が買うというものである。

この3銘柄の発行額や流通量には限界もあり、あくまで3銘柄で売ってきたものは全部買うというものである。

これはまた、財政を助けるために行っているものでもない。

日銀がコントロールしようとしているのは10年ものの金利なので、もっと長い期間の国債利回りについては、いまのところ抑えにきてはいない。

こちらは通常の国債買い入れオペでの買入額を増やすといったことで利回り上昇を抑えるということはありうる。

これで納得していただけるだろうか。

そもそも日銀が長期金利をコントロールしてどうして物価が上がるのかは、私も良く理解できない。

市場で形成するべき国債利回りを戦時下のように押さえ付けて何をしたいのか。

これは財政ファイナンスにも映りかねない。

日銀とともに異例な長期金利コントロールを採用したオーストラリアは早々に辞めている。

いまは世界中で日銀しか異例ともいえる長期金利コントロールはやっていない。

日銀が日本の長期金利を押さえ込み、米国では物価上昇などから米長期金利が上昇すれば、金利差拡大で円安要因となりうることもたしかではある。

ここから円安が進行すれば輸入物価の上昇を通じた物価上昇圧力となる。

果たして消費者物価指数が2%になるまで、このような緩和策を続けて良いのかという疑問も当然出てこよう。

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日銀が日本国債を無制限に買い入れるとはどういうことなのか
Yahoo!ニュース　2022/2/15　久保田博幸
https://news.yahoo.co.jp/byline/kubotahiroyuki/20220215-00282270

■コロナで世界は借金漬け。だが「一番ヤバいのは日本だ」

日本経済新聞　2021.1.22　村上富美

コロナで世界は借金漬け。だが「一番ヤバいのは日本だ」

通信社の記者として金融業界を取材した経験を持つ相場英雄氏は、日本の金融政策に危機感を抱き日経ビジネスに『Exitイグジット』を連載した。連載開始後に新型コロナウイルスの感染問題が発生、事態はさらに深刻化した。大幅にストーリーを転換し完成させた作品について、相場氏が語る。

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・カネがないのにキャバクラに行き続けるのと同じ

ーーーいつごろから危機感を持つようになったのですか？

相場氏：2010年、当時の白川方明日銀総裁が、国債をはじめ各種資産の買い入れに踏み込むこと〈包括的な金融緩和政策〉を決めたときです。
保守的で、徹底的に理詰めで考えて行動される方がここまで大胆な金融緩和に踏み切るのかと、正直なところ仰天しました。

ーーー小説『Exitイグジット』の冒頭でも、相場さんは「信認が崩れると、経済に与える影響は計り知れない」という白川さんの言葉を引用しています。
ここでいう信認とは、まさに日本の国、そして円という通貨に対する信認ですよね。

相場氏：そうです。当時の白川総裁があり得ないほど大胆な決断を行なったにもかかわらず、永田町は全然足りないと反発し続けました。
白川氏は任期の最終盤に辞任されましたが、あれは彼なりの猛烈な抗議だったと思っています。

ーーー政府に対する抗議ということですか。

相場氏：白川氏は、日銀の金融政策のみで日本経済全体の立て直しを行うのは無理だ、そう思われていたはずです。
その彼が、自らの信念を曲げるかのような大胆な緩和措置を講じたのに、全く政界から評価されませんでした。
そして、後任総裁は禁じ手ともいえる政策にどんどん踏み込んでいき、後戻りできない危うい状態が出来上がってしまった……私はそう考えています。
現状がどのくらい危ういか。あまり上品ではありませんが、キャバクラに通い続ける夫と、その妻の関係に似ています。
例えば、私が毎日高級キャバクラに通い続け、妻が高額な代金を常に支払ってくれるとしたら……。
当然、我が家の収入には限度があります。雑誌に小説を連載することで得られる原稿料、書籍を発行して入ってくる印税は微々たるものです。
身の丈を超え、お店で高級シャンパンを毎日開けて大騒ぎを続けたら、家計はたちまち破綻します。
現在、日本という国は史上最高となる221兆円（カレンダーベース市中発行額）の国債を発行し、日銀が金融緩和政策の一環としてこれを買い入れることでなんとか経済が回っています。
国債は国の借金です。
放蕩な夫（国）のキャバクラ通いを、我慢強い妻（日銀）が支えている、そんな風に考えると危うい構図が容易に浮かんでくるはずです。

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コロナで世界は借金漬け。だが「一番ヤバいのは日本だ」
日本経済新聞　2021.1.22　村上富美
https://business.nikkei.com/atcl/gen/19/00087/012100148/

■ETFや国債を大量購入した日銀が「債務超過」に陥る日

毎日新聞 2021年12月24日　山本謙三

ETFや国債を大量購入した日銀が「債務超過」に陥る日 | 元日銀理事が語る「経済の急所」 | 山本謙三 | 毎日新聞「経済プレミア」

金融政策の罪と罰（6）　2020年3月19日、新型コロナウイルスの感染拡大を受け、日経平均株価は日中1万6358円まで下落した。その10日ほど前、日本銀行の黒田東彦総裁は、日銀の保有する株価指数連動型投資信託（ETF）の損益分岐点が1万9500円程度であることを明らかにしていた。保有残高約29兆円

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2020年3月19日、新型コロナウイルスの感染拡大を受け、日経平均株価は日中1万6358円まで下落した。

その10日ほど前、日本銀行の黒田東彦総裁は、日銀の保有する株価指数連動型投資信託（ETF）の損益分岐点が1万9500円程度であることを明らかにしていた。

保有残高約29兆円のETFに、4兆～5兆円の含み損が生じていた計算になる。

19年9月末時点の日銀の資本勘定は、3.3兆円だった。

このほかに債券取引損失引当金などの引当金が計6.0兆円あったが、使途が限定されている。

一般の企業会計に近い考えをとれば、引当金は「自己資本」に含めないのが適当だろう。

期中の収益を加味しても、自己資本と含み損は同額に近く、実質債務超過に近い状態にあったようにみえる。

その後、株価が急反発したために実質債務超過のおそれはなくなったが、ETFという価格変動の大きい資産を大量に買い込んだために、通常の中央銀行では起こりえない事態が生じたということである。

・利上げ時に巨額損失？

ETFだけではない。日銀が保有する約530兆円の国債も、深刻なリスクを抱えている。

将来日銀の期待どおりに物価が上昇し、金利引き上げの必要が出てくれば、保有国債の市場価格は下落し、巨額の損失が発生する。

その額は、資本勘定と債券取引等損失引当金の合計を上回る可能性がある。

損失は当初の段階では含み損であるが、次第に実現損に変わる。

もし短期間のうちに物価と金利が上昇すれば、実際に債務超過に陥る可能性が高まる。

こうした可能性に関して、「日銀は一般企業と違うので心配不要」との主張があり、その論拠は二つほどあげられるが、間違いだ。

・債務超過でどんな事態が？

一つめの論拠は、「日銀はみずから資金を創出できるので、一般企業のように資金繰り倒産はしない。債務超過になっても問題はない」というものだ。

資金繰り倒産をしないのは事実だ。

しかし、内外の投資家が注目するのは、資金繰り倒産の可能性でなく、債務超過による日銀の信用力への影響である。

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ETFや国債を大量購入した日銀が「債務超過」に陥る日
毎日新聞 2021年12月24日　山本謙三
https://mainichi.jp/premier/business/articles/20211223/biz/00m/020/001000c

■国民無視で政府は誰の声を聞いているのか？政策で利益を上げる陰の勢力たち

まぐまぐニュース　2023年4月19日　斎藤満

国民無視で政府は誰の声を聞いているのか？政策で利益を上げる陰の勢力たち＝斎藤満 | マネーボイス

経済政策は誰の利益を考えて行われるのか。多くの国民は国民の利益のためと考え、あるいは期待しています。しかし、昨今の金融機関救済劇や、わが国でのアベノミクスやそのもとでの物価安定目標の運営を見ていると、明らかに国民の利益に反することが平然となされています。国民よりももっと大きな力が、為政者の背後で動いているよう

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・貴族やロスチャイルドを敵に回せない？AT1債保有者より株主を救済

経営危機にあったスイスの大手銀行・クレディスイスは、政府の支援を得てUBSに救済合併させることになりました。

その際、クレディスイスの株主は保護される形となりましたが、政府はクレディスイスの劣後債の1種であるAT1債の保有者は保護しないとし、この債券を無価値化しました。

これで市場は混乱しました。

ほかの優先債券に比べれば償還の順位は劣後するものの、その分資本に組み入れできるメリットがあり、当然株式よりも優先的に保護されると信じ、それで投資家は購入していた面があります。

ところが、クレディスイスの株式は保護する一方でAT1債は無価値にされました。

この「常識」を覆す力はどこから来たのでしょうか。

その答えはクレディスイスの大株主を見れば明らかになります。

つまり、クレディスイスの大株主は、ロスチャイルド・ファミリー、ロックフェラー・ファミリーなど国際金融資本の雄のほか、欧州の王侯貴族の名がずらっと並んでいます。

彼らの保有する株式を無価値にするわけにはいかないため、今回のような異例の形をとることになったのですが、債券投資家には疑心暗鬼を呼ぶこととなりました。

このため、欧州委員会は慌てて、欧州のAT!債は原則保護されるとの姿勢を打ち出しました。

スイスの当局としては、国の経済を左右する大銀行ゆえに、その大株主である王侯貴族やロスチャイルドを敵に回すわけにはいかなかったことになります。

・デフレをでっち上げたアベノミクス

これほどあからさまではないにしても、日本でも国民の利益を無視した政策が平然と採られています。

その典型例がアベノミクスです。

アベノミクスでは「3本の矢」として大規模金融緩和、機動的な財政政策、成長戦略が掲げられました。

現実に実行されたのは第1の「大規模金融緩和」でした。

この大規模金融緩和を行わせるために、アベノミクスは日本経済を「デフレ」と断じ、デフレから脱却するために、大規模な金融緩和、円安が必要との論理だてをしました。

その前から政府はメディアに「円高デフレ」という言葉を流布させていましたが、このデフレという認識が意図的、作為的に用いられました。

・「デフレ」現象は起きていない？

「デフレ」とは、持続的に物価が下落する状態で、そのもとで価格下落、収益悪化、賃金所得の減少、需要の減少、生産所得の減少、物価下落という「縮小スパイラル」が働くので、デフレはインフレ以上に厄介なもの、と喧伝されました。

ところが、戦後の日本ではこの「デフレ」現象は起きていません。

物価の持続的な下落もなく、せいぜい年に1%未満の小幅下落にとどまり、しかもその物価下落が企業収益の悪化、賃金所得の減少などにつながる「縮小スパイラル」をもたらしたこともありません。

これは後になって米国の経済学者も認めています。

彼らの目には日本には真正デフレはなかったと映っています。

実際、日本の消費者物価はこの30年でみると年平均0.1%の上昇と、世界に冠たる「安定」を見せていました。

物価安定目標はそもそも不要な安定を実現していました。

ところが、日本だけ物価が安定していては、購買力平価の考えから、為替市場ではどうしても円高になりやすい、との危惧がありました。

特に産業界からは日銀の緩和が不十分なために円高になっているとの批判が起きました。

・物価高で苦しむ国民より緩和で利益を上げる勢力の声

この日本の物価安定は、国民生活にとって望ましいもので、インフレによる格差拡大も回避でき、将来の生活設計も容易になりります。

この物価安定は消費者には大きなメリットでした。

企業にとっても中期、長期の計画が立てやすい環境にありました。

しかし、前述のように日本の物価安定が円高要因であれば、この円高を阻止してもらいたいというのが製造部門の企業の声で、そのためには日銀に円高抑制のための金融緩和策をとってもらいたい、ということになります。

しかし、日銀は黒田前総裁が再三述べていたように、為替を目的とした金融政策はとれません。

そこで政府と一体となって日本を「デフレ」と断じ、「デフレ脱却」を目指して大規模金融緩和を正当化しました。

この点では消費者よりも企業優先で、安倍政権が産業界と二人三脚で政策運営してきたことを示唆しています。

企業のほかにも多くの力が日銀を動かしています。

国内では財政当局です。

財務省（旧大蔵省）にはいまだに金融政策を動かしているのは自分たちで、日銀はその駒に過ぎないとの認識があります。

このため、金利を常に低く抑えて、国債の金利コストを抑えようとの意図や、国債消化の面でも安定的な買い手としての日銀を利用したい思いがあります。

さらに海外には国際金融資本の強い影響力があります。

もとをただせば、日銀を創設したのはロスチャイルドで、以来彼ら国際金融資本と深く結びついています。

国際会議の場や、多くの機会をとらえて、日銀の金融政策に影響力を行使しています。

彼ら国際金融資本にとって都合の良い政策が好まれ、当然金融緩和の大きなバイアスがかかります。

彼らの投資戦略にプラスになるよう、時にはFRBやECBの金融引き締めの際にはその尻拭いまでさせられます。

すべての中央銀行が引き締めに出れば、国際金融資本も逃げ場がなくなります。

欧米が引き締めていれば、日銀や中国に緩和をさせ、必要な資金調達を行う手はずです。

黒田前総裁は長年、G30など国際金融マフィアとのつながりがあり、彼らの影響から逃れられない立場にありました。

・国民の手に金融政策を取り戻す

「バブル・サイクル」という言葉があります。

中銀は金融緩和でバブルを作り、これで投資家に利益を与え、バブルが弾ければまた金融緩和で次のバブルを生み出す習性があります。

これで国際金融資本を含めた投資家に利益のチャンスが生じますが、一般投資家や国民は良い迷惑となります。

今回の日本では国民が望まないインフレを生み出し、新たな格差や不均衡を作りました。

インフレも金融緩和も資本家や富裕層をますます富ませ、格差拡大の中で国民の多くは生活が困窮します。

政策はそもそも所得分配に影響しますが、このところ政策を通じて一部の資本家、企業、富裕層に利益となる一方で、国民生活が犠牲になっています。

「経世済民」から遠く離れるばかりです。

一部の力持ち、権力者の利益に資する政策を続ければ国民はますます疲弊します。

政策の成果を国民の手に取り戻すために、国民のためにならない物価目標などに反対の声を上げる時が来ました。

欧米では国民の声が政権に届いていて、物価高抑制がなされていますが、日本では国民の声も小さく、政府のアンテナも鈍いので声が届きません。

「沈黙は金」は昔の話で、政治の私物化を抑えるためにも国民の声がますます重要になりました。

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国民無視で政府は誰の声を聞いているのか？政策で利益を上げる陰の勢力たち
まぐまぐニュース　2023年4月19日　斎藤満
https://www.mag2.com/p/money/1304491

■黒田日銀が固執する異次元金融緩和の間違い　金利を上げれば日本経済は活性化する

2022.07.19 週刊ポスト　大前研一

黒田日銀が固執する異次元金融緩和の間違い金利を上げれば日本経済は活性化する | マネーポストWEB

円安が進むなか、日本銀行は異次元金融緩和を継続している。日銀は日米欧の中央銀行の中で唯一、利上げをしていないが、それで日本の景気がよくなるのだろうか。経営コンサルタントの大前研一氏が考察する。　＊　...

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円安が進むなか、日本銀行は異次元金融緩和を継続している。

日銀は日米欧の中央銀行の中で唯一、利上げをしていないが、それで日本の景気がよくなるのだろうか。

経営コンサルタントの大前研一氏が考察する。

もともと私はマクロエコノミストの「円安は日本経済にとってプラス」という主張に反論してきた。

近年の日本は輸出と輸入がほぼ均衡しているので、為替が円安と円高のどちらに振れても貿易収支にはほとんど関係ないからだ。

しかし、日本の輸出力は下がる一方で、昨年度は輸出額が85兆8785億円、輸入額が91兆2534億円と貿易収支は2年ぶりの赤字となった。

今年度はいっそうの円安とエネルギーや穀物の価格上昇により、赤字拡大が確実な情勢だ。

この円安を加速させているのは日本銀行の黒田東彦総裁だ。

いま米欧の中央銀行はインフレを抑制するために相次ぎ政策金利を引き上げている。

アメリカのFRB（連邦準備制度理事会）は6月に0.75％の大幅な利上げを行ない、7月1日に量的緩和政策を終了したECB（欧州中央銀行）も同21日の理事会で0.25％の利上げを決める予定だ。

昨年12月から利上げを続けているイングランド銀行は、5月も0.25％引き上げて年1％にした。

だが、日銀は日米欧の中央銀行の中で唯一、利上げをしていない。

6月の政策決定会合でも異次元金融緩和の継続を決め、その理由について黒田総裁は「金利を上げると、あるいは金融を引き締めると、さらに景気に下押し圧力を加えることになる」「それは日本経済がコロナ禍から回復しつつあることを否定してしまう、経済がさらに悪くなってしまうということにほかならない」などと、いつもの“逃げ口上”に終始した。

しかし、この理屈は正しいのか？

「NO」である。

黒田総裁は20世紀のケインズ経済学を勉強したマクロエコノミストだから、いまだに昔の理論を基に金利を引き上げると景気が悪くなると考えているわけだが、それは間違っている。

今の日本のように個人金融資産2000兆円の半分超が預金・現金で保有されている貯蓄過剰の国では、ケインズ経済学は成り立たない。

いくら異次元金融緩和でゼロ金利政策を続けてお金をジャブジャブにしても、貯蓄が増えない上に「低欲望社会」だから金融資産を持っている富裕層や「人生100年時代」と脅されている高齢者の財布は締まったままで消費が拡大しない。

現に、黒田日銀が異次元金融緩和を始めてから9年余も経過しているのに、景気は全く上向いていない。

では逆に、金利を引き上げたらどうなるか？

貯蓄が増えるから、金融資産を持っている人たちの財布の紐が緩んで消費が拡大し、経済が活性化するのだ。

私は原子力工学を勉強した“物理屋”なので、経済の現状も物理的に分析する目を持っている。

すると、日本の景気を良くするための「最適解」はそれしか導き出せないのだが、この21世紀の新しい経済メカニズムを、企業も個人も資金不足だった100年前の経済学しか学んでいない黒田総裁は理解できないのである。

金利が上がったら、亀井静香・元金融担当相が制定を主導した中小企業金融円滑化法（モラトリアム法）やゼロ金利政策によって生き延びてきた約30万社の「ゾンビ企業」（経営破綻しているのに銀行や政府の支援によって存続している企業）は続々と倒産するだろう。

だが、それらの企業を延命させても、日本経済の足枷になるだけである。

また、私が知る限り、真っ当な日本企業の経営者で、いま金利が上がったら困ると思っている人はいない。

貸出先がなくて困っている銀行は、財務諸表に問題がない企業には0.5％前後の超低金利で融資してくれるからだ。

銀行から借りたほうが社債や株式を発行するよりも資金調達コストが安上がりなのである。

この状況は少しくらい金利が上がっても変わらないだろう。

その一方で、仮に金利が5％になれば、個人金融資産2000兆円の増加分＝100兆円が市場に溢れてくるだろう。

岸田文雄首相は「資産所得倍増プラン」と称し、「貯蓄から投資へ」というキャッチフレーズでNISA（少額投資非課税制度）やiDeCo（個人型確定拠出年金）の活用を謳っているが、そんなチマチマしたもので日本経済が大きく変わるわけがない。

重ねて言うが、日本の景気を良くする一番の近道は富裕層や高齢者の預貯金の増加分が市場に出てくるようにすることであり、そのためには利上げが最も有効なのだ。

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黒田日銀が固執する異次元金融緩和の間違い　金利を上げれば日本経済は活性化する
2022.07.19 週刊ポスト　大前研一
https://www.moneypost.jp/929170

■間違いなく｢悪い円安｣が日本経済を蝕んでいく

～円安万能論を捨て､日銀は正常化を示唆すべき～

「アベノミクス」円安、原油高が日本人の暮らしを圧迫

東洋経済　2021/10/15

間違いなく｢悪い円安｣が日本経済を蝕んでいく

今の日本経済が直面している円安はどう見ても「悪い円安」である。2013年ごろに円安志向のアベノミクスを批判する人々の基本認識は「もはや輸出が増えない円安には、持続的な景気浮揚効果はない」というものだった…

■企業業績悪化、商品値上げ、消費減退…「悪い円安」が日本経済を襲う

2021/12/8　週刊ポスト

企業業績悪化、商品値上げ、消費減退…「悪い円安」が日本経済を襲う | マネーポストWEB

原油価格の高騰もあって、ガソリン代や日用品が値上がりしている。賃金が上がらないなかで、物価が上昇すれば生活は苦しくなる一方だが、はたして、今後の日本経済はどうなるのか。経営コンサルタントの大前研一氏...

■異次元緩和、円安が招く消費悪化リスク

NIKKEI STYLE（日経新聞）2019/5/13　加藤出（東短リサーチ社長チーフエコノミスト）

異次元緩和、円安が招く消費悪化リスク（加藤出） - 日本経済新聞

日銀が異次元緩和を打ち出してから2019年4月で7年目に入った。円相場は異次元緩和開始前の1ドル=95円程度から円安が進み、足元では110円前後で推移している。日銀は公式には金融政策の目的は物価の安定であって為替相場ではないとの立場だが、大幅な金融緩和が結果的に円相場の下落につながることを意識しながら政策を運営している...

■日本円の購買力が1970年代に逆戻りしてしまったことの意味とは

「2013年からのアベノミクスの異次元緩和では、市中から大量の国債を購入し、利回りが低下。このため、円安が進行」

東洋経済　2021/9/12

日本円の購買力が1970年代に逆戻りしてしまったことの意味とは（野口悠紀雄） @gendai_biz

最近の購買力は、 2010年の7割程度で、1970年代前半の水準にまで戻ってしまった。こうなったのは、円高になるとそれを阻止して、円安に誘導する政策が行われてきたからだ。つまり、日本は自ら望んで貧しくなったと言える。この結果、人材を日本に呼ぶことができなくなる。高齢化が進む日本にとって、これは深刻な問題だ。

■家計負担年4万円増！「賃金増えない物価上昇」招いたアベノミクスの功罪

2022/2/24　女性自身

家計負担年4万円増！「賃金増えない物価上昇」招いたアベノミクスの功罪 | 女性自身

内閣府は7日、国内経済の現状報告書「日本経済2021-2022」を発表した。報告書によると、食料品の値上げや原油の高騰に伴うエネルギー価格の上昇で、令和3年の家計負担が前年比2万7,000～3万9,000円増える試算になるという。年間約4万円の支出増を引き起こす“値上がり”はなぜ発生しているのだろうか。 ...

■円安もインフレも止められない日銀の袋小路、迷走する物価対策

週刊ダイヤモンド　2022.5.16　金子勝：立教大学大学院特任教授・慶應義塾大学名誉教授

円安もインフレも止められない日銀の袋小路、迷走する物価対策

輸入価格急騰を円安が加速させるが、20年ぶりの円安の背景には日銀の緩和政策がある。財政赤字の利払い負担などへの影響から低利政策をやめるにやめられず、円安も物価上昇も止められない袋小路の状況だ。

■円安は1ドル＝130～135円も視野に…「値上げラッシュ」と「国富の流出」はいつまで続く？

週刊現代　2022.04.19　町田徹

円安は1ドル＝130～135円も視野に…「値上げラッシュ」と「国富の流出」はいつまで続く？（町田徹） @moneygendai

急激な円安がとまらない。先週の外為市場では、円が2度にわたって約20年ぶりという安値の更新を繰り返した。円安が何を引き起こしているのか、この円安は歴史的にみてどういう水準にあるのか、物価の番人であるべき日銀はこの円安とどう向き合っているのか、そして、今後円安はいつまで続くのか――を考えてみたい。

■通貨安はなぜ起きる？　金利が下がると価値も下がる

インフレや経常収支も影響

日経　マネー研究所　2018/10/9

通貨安はなぜ起きる？　金利が下がると価値も下がる - 日本経済新聞

イチ子お姉さんトルコやアルゼンチンなど新興国の通貨安が話題になっているわ。通貨の価値が急激に変化すると、日常生活にも深刻な影響が出るのよ。からすけ　「通貨安」は最近ニュースでよく聞くよ。通貨って、各国のお金のことだよね。どうして価値が上がったり、下がったりするのかな。金利低いと投資家そっぽイチ子　自国の通貨を別の国の通...

■異次元緩和が日本に与えた「二つの深刻な副作用」～元日銀理事が語る「経済の急所」～

毎日新聞　2021年11月19日　山本謙三・元日銀理事、金融経済イニシアティブ代表

異次元緩和が日本に与えた「二つの深刻な副作用」 | 元日銀理事が語る「経済の急所」 | 山本謙三 | 毎日新聞「経済プレミア」

金融政策の罪と罰（2）　異次元緩和の副作用を巡る議論は、高インフレが起きるかどうかに力点が偏りがちだ。「8年半やっても物価が上がらないのに、将来の高インフレを心配するのはばかげている」といった議論である。しかし、副作用は物価だけではない。土地や株式といった資産価格から、金融システムや実体経済まで広

■｢異次元緩和は机上の空論だった｣それでも日銀が”失敗”を認めない本当の理由｢将来世代にツケを回すだけ｣

PRESIDENT Online　2021/08/30　山本謙三（オフィス金融経済イニシアティブ代表、日本銀行元理事）

｢異次元緩和は机上の空論だった｣それでも日銀が"失敗"を認めない本当の理由｢将来世代にツケを回すだけ｣

日銀の異次元緩和で日本経済はどう変わったのか。元日銀理事の山本謙三さんは「異次元緩和政策で2％物価目標を絶対視した結果、出口の見えない泥沼に陥った。財政赤字は拡大し、将来世代にツケを回し続けている」という――。

■日本は資産を食い潰す「債権取り崩し国」へ!?歴史的円安を生み出した構造要因の正体

ダイヤモンド　2022.12.24 唐鎌大輔／みずほ銀行チーフマーケット・エコノミストインタビュー

日本は資産を食い潰す「債権取り崩し国」へ!?歴史的円安を生み出した構造要因の正体

かつて貿易で世界を席巻した日本だが、2022年に進んだ円安は国民生活をむしばみ始めている。日本は世界最大の「対外純資産国」の地位を失い、過去にため込んだ資産を食いつぶして生きていくしかないのだろうか!?目先の相場の動きにとらわれず、円安を生み出した構造要因に加え、円安が定着すると生じる経済への影響などについて、みずほ銀...

■これは地獄への道。日銀の追加緩和ではっきりしたアベノミクスの「金融詐欺」

Yahoo!ニュース　2014/11/1　山田順

これは地獄への道。日銀の追加緩和ではっきりしたアベノミクスの「金融詐欺」（山田順） - エキスパート - Yahoo!ニュース

■日銀とGPIFはいったいなにをやるのか？10月31日、日銀が異次元緩和第2弾（追加緩和：黒田バズーカ砲第2弾）を発表した。また、政府はGPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の株の運用比率を引き上

■日本円の価値は半減する？黒田日銀総裁の「利上げ放棄」任期満了待ち作戦で“トルコリラ”の二の舞も＝今市太郎

まぐまぐニュース　2022年1月22日

日本円の価値は半減する？黒田日銀総裁の「利上げ放棄」任期満了待ち作戦で“トルコリラ”の二の舞も＝今市太郎 | マネーボイス

原材料や運賃の値上がりなど、日本でもインフレが始まっています。それでも黒田日銀総裁にはそうは見えていない様子で、利上げ議論を完全否定しました。日銀はこの状況でも金融緩和を続けるのでしょうか。そうなると日本も現在のトルコのような絶望的な状況に追い込まれる可能性があります。すなわち、円の価値の崩落です。（『今市太

■アベノミクスの大ウソが露呈。円安で確定した日本の“衰退途上国”入り

まぐまぐニュース　国内2022.10.19

アベノミクスの大ウソが露呈。円安で確定した日本の“衰退途上国”入り - まぐまぐニュース！

1990年8月以来となる、異常な円安に見舞われている日本。首相や財務相は「高い緊張感を持って注視する」と繰り返すばかりですが、果たしてこの状況から抜け出すためには何から手を付けるべきなのでしょうか。今回のメルマガ『高野孟のTHE JOURNAL』では著者でジャーナリストの高野孟さんが、「アベノミクスを断ち切ら

■異次元緩和で深まる国民の痛み、黒田日銀総裁の「罪と罰」＝浜矩子

浜矩子氏・同志社大学大学院ビジネス研究科教授、エコノミスト

週刊エコノミストオンライン（毎日新聞）　2022年6月9日

：異次元緩和で深まる国民の痛み、黒田日銀総裁の「罪と罰」＝浜矩子 | 週刊エコノミスト Online

毀損する「円」　自国通貨安を意図的に誘導して繁栄した国はない。大誤算の日銀「異次元緩和」　一層深まりゆく国民の痛み＝浜矩子　黒田東彦総裁率いる日本銀行が2013年4月に始めた「異次元緩和」（正式名称は「量的・質的金融緩和」）に対する天罰がいま日本経済を揺るがしている。

■アベノミクスに無反省円安による物価高の元凶・黒田総裁

福岡の経済メディア NetIB-News　2022年10月14日

アベノミクスに無反省円安による物価高の元凶・黒田総裁｜NetIB-News

10且13日に円相場が一時1ドル147円台後半となり、約32年ぶりの円安水準に下落したが、安倍晋三元首相とともにアベノミクス（異次元金融緩和などが柱）を進めた黒田東彦日銀総裁が反省や謝罪をする気配はまったくない。

■日銀の緩和効果、海外に流出？

日本経済新聞　2016年7月7日

日銀の緩和効果、海外に流出？ - 日本経済新聞

「金融緩和効果が海外に流出している」。日銀が6月15～16日に開いた金融政策決定会合で政策委員の一人からこんな懸念の声が出ていたことが同24日公表の「主な意見」で明らかになった。委員が懸念を示したのは日銀の大規模金融緩和の下で金融機関が進めるポートフォリオリバランス（資産構成の組み替え）の負の側面だ。ポートフォリオリバ...

■国民全員が負担することになる「異次元緩和」の隠れたコスト＝近藤駿介

まぐまぐニュース　2015年11月17日

国民全員が負担することになる「異次元緩和」の隠れたコスト＝近藤駿介 | マネーボイス

日銀の異次元緩和で円安・株高が進行しても「トリクルダウン」は起こらなかった。反面そのコストは、株高の恩恵を受けなかった国民も含めて全員が負担することになる。

■日本社会を襲う「危ない円安」異次元緩和の果てに打つ手なく　金利差でドル買い円売り拍車

長周新聞　2022年4月28日

日本社会を襲う「危ない円安」異次元緩和の果てに打つ手なく　金利差でドル買い円売り拍車 | 長周新聞

3月末を境に円相場が暴落し、4月28日には130円台を記録するなど、かつてない円安に見舞われている。2013年の黒田日銀総裁の登場からこの方、アベノミクスとも関わって9年間で550兆円もの国債買い上げを日銀が実施し、インフレ率2％達成を謳って円安誘導をおこなってきた。ところが、市場に途方もないマネーが注がれる一方で、...

■日銀発「異次元の金融危機」で日本はハイパーインフレに向かっている　藤巻健史

週刊エコノミストオンライン（毎日新聞）2022年10月3日

金融危機に学ぶ：日銀発「異次元の金融危機」で日本はハイパーインフレに向かっている　藤巻健史 | 週刊エコノミスト Online

バブル崩壊から30年余り。1997年の金融危機からは25年が経過した。足元の円安進行は、98年の長信銀破綻をきっかけに発生した「日本売り」も想起させる。経済危機のマグマはたまり続け、中央銀行・円を追い詰める。

■異次元緩和はもはや限界！日本銀行と我が国に迫りくる巨大な危機

週刊現代　2023.03.14

異次元緩和はもはや限界！日本銀行と我が国に迫りくる巨大な危機（現代新書編集部）

黒田東彦日銀総裁が2013年に始めた「量的・質的金融緩和」（通称「異次元緩和」）は今年で10年の節目を迎えます。前例のない金融緩和により、日本経済はデフレから脱却しつつありますが、その副作用は無視できないレベルに達しています。日銀が国債を「爆買い」し続けた結果、日銀のバランス・シートは肥大化し、わずか1％の金利引き上げ...

■日銀は庶民が苦しむ円安政策をすぐ変更すべきだ

今や円安は日本経済にとって明らかにマイナス

東洋経済オンライン　2022/03/31 　小幡績 : 慶應義塾大学大学院准教授

日銀は庶民が苦しむ円安政策をすぐ変更すべきだ

3月18日金曜日午後、日本銀行は、大規模金融緩和を継続することを政策決定会合で決め、黒田東彦総裁が記者会見を行った。このところ、ずっと同じ緩和政策を継続しているだけだから（微修正はあったとしても）、記…

■金利抑制のひずみは物価に跳ね返る＝平山賢一／4

週刊エコノミストオンライン（毎日新聞）2022年5月16日

異次元緩和を問う：金利抑制のひずみは物価に跳ね返る＝平山賢一／4 | 週刊エコノミスト Online

政府・中央銀行による市場介入は、どこに行き着くのか。資産運用の実務と経済史研究に“二刀流”で携わる東京海上アセットマネジメント参与の平山賢一チーフストラテジストは、1940年代の帰結をふまえ、物価は抑えきれないことを危惧する。（異次元緩和を問う）

■「失われた30年」　日銀が進めた異次元緩和と停滞する日本経済

朝日新聞　介2023年2月16日

「失われた30年」　日銀が進めた異次元緩和と停滞する日本経済：朝日新聞デジタル

異次元の金融緩和を10年にわたり主導してきた日本銀行の黒田東彦（はるひこ）総裁が退任し、経済学者の植田和男氏がその後を継ぐ見通しだ。バブル崩壊後のデフレからの脱却を目指し、異例の手段を駆使した金融緩…

■検証アベノミクス　物価と税負担だけが上昇し、みんな貧乏に

女性自身：2020/09/10

検証アベノミクス　物価と税負担だけが上昇し、みんな貧乏に | 女性自身

「アベノミクスは買いだ」世界にそう喧伝していた安倍晋三首相。だが、8月28日の辞任会見で「アベノミクス」という言葉は最後まで使わなかったーー。『アベノミクスの終焉』の著書がある同志社大学商学部の服部茂幸教授が話す。「アベノミクスが中途半端で終わったことを表しています。アベノミクスは、日本銀行が国債をたくさん...

■消費増税とアベノミクスで物価は6.6％も上昇した

「増税＋アベノミクスでわれわれの生活は苦しくなった」

「国内消費の驚異的停滞」

週刊現代：2019/03/14

消費増税とアベノミクスで物価は6.6％も上昇した｜GDP600兆円目前のカラクリ

実質賃金についてお話しします。　実質賃金は、名目賃金（金額そのままの賃金）を消費者物価指数で割った値のこ...

■アベノミクス巨額借金　恩恵は大企業、家計冷え込む

中日新聞　2020年8月29日

アベノミクス巨額借金　恩恵は大企業、家計冷え込む：中日新聞Web

安倍晋三首相は第二次政権発足以降、日銀の金融緩和を柱とした経済政策「アベノミクス」を看板に掲げ続けた。七年八カ月が経過した今、新型コロ...

■日銀、デフレ脱却の完全失敗へ…経済失速の「戦犯」黒田総裁

「消費増税による経済失速」

Business Journal　2018.02.24

日銀、デフレ脱却の完全失敗へ…経済失速の「戦犯」黒田総裁続投は「最悪中の最善」

2月16日、4月からの日本銀行の新体制について、安倍政権は人事案を国会に提起した。黒田東彦総裁の続投と、そして副総裁には若田部昌澄早稲田大学教授、雨宮正佳日銀理...

■日銀・黒田総裁「家計が値上げを受け入れている」発言に怒りの声が噴出！「庶民の気持ちなどわからねーだろうな」

2022/6/6　FLASH

日銀・黒田総裁「家計が値上げを受け入れている」発言に怒りの声が噴出！「庶民の気持ちなどわからねーだろうな」 - Smart FLASH/スマフラ[光文社週刊誌]

■黒田日銀総裁は年収3530万円、5年前から18万円増！「家計は値上げ受け入れ」発言に庶民激怒

日刊ゲンダイ：2022/06/07

黒田日銀総裁は年収3530万円、5年前から18万円増！「家計は値上げ受け入れ」発言に庶民激怒｜日刊ゲンダイDIGITAL

「政府としてコメントは差し控える」　松野博一官房長官は7日の会見でこうはぐらかしていたが、庶民の怒りの声は...

■黒田日銀総裁「不適任」６割、値上げ許容度発言に反発－共同調査

Bloomberg（ブルームバーグ）2022年6月13日　横山恵利香

黒田氏は日銀総裁として不適任、58.5％－共同世論調査

「値上げ許容度」発言を撤回した日本銀行の黒田東彦総裁は不適任との回答が、共同通信の世論調査で58.5％に上った。内閣支持率も低下しており、参院選を前に物価高が争点に浮上してきた。

■黒田日銀総裁が最大のリスク要因…「悪いインフレ」放置の呆れた“思考停止”ぶり

日刊ゲンダイ：2022/01/19

黒田日銀総裁が最大のリスク要因…「悪いインフレ」放置の呆れた“思考停止”ぶり｜日刊ゲンダイDIGITAL

日銀は17日と18日行った金融政策決定会合で、現状の大規模な金融緩和を維持することを決めた。その後の黒田総裁の記...

■黒田日銀が国債を直接引き受けたら超インフレの悪夢

毎日新聞　2016年9月20日

黒田日銀が国債を直接引き受けたら超インフレの悪夢 | 経済プレミアインタビュー | 編集部 | 毎日新聞「経済プレミア」

「どアホノミクスの総括」浜矩子さんに聞く（２）　安倍晋三政権の経済政策「アベノミクス」を「どアホノミクス」と批判し続けている浜矩子・同志社大学大学院ビジネス研究科教授。浜さんのインタビューは、国債や株式の大量購入を続けている今の日銀の金融政策の行き着く先に話が進んだ。浜さんは、恐慌か統制経済化が進

■安倍政権､｢日銀と政府｣の危なすぎる関係

インフレが実現したら､政策転換できるのか

東洋経済オンライン 2018/04/05

安倍政権､｢日銀と政府｣の危なすぎる関係

2018年4月9日、日本銀行の黒田東彦総裁の2期目がスタートする。黒田総裁は1期目に「黒田バズーカ」とも呼ばれる大規模な緩和策を実施した。海外経済の好調もあり、景気拡大は続いている。一方で、肝心の物価上昇率…

■円の暴落が止まらないのに、安倍元総理が「黒田総裁」をゴリ押しするワケ

週刊現代　2022.04.29

円の暴落が止まらないのに、安倍元総理が「黒田総裁」をゴリ押しするワケ（週刊現代） @moneygendai

日本円の暴落が止まらない。4月20日には1ドル＝129円と約20年ぶりの水準に下落した。これは日銀の黒田東彦総裁が進める金融緩和政策が原因だ。米FRBが金融引き締めに転じ、利上げを進める中、日銀は金融緩和政策を継続。日米で金利差が広がり、円売り・ドル買いに歯止めがかからなくなった。

■｢やっぱりアベノミクスが元凶だった｣金融緩和を続ける日本が貧しくなる当然の理由

PRESIDENT Online 2022/04/15 立澤賢一

｢やっぱりアベノミクスが元凶だった｣金融緩和を続ける日本が貧しくなる当然の理由じゃんじゃん紙幣を刷っても市中に出回る金は増えていない

なぜ日本経済は低迷し続けているのか。元HSBC証券社長の立澤賢一さんは「アベノミクスの大幅な金融緩和によって日本円の総量は増えたが、市中に回るお金はたいして増えていない。一方で円安が進み、輸入に依存している日本に物価上昇という大ダメージを与えている」という――。

■アベノミクスの大罪。

「円安は国益」というインチキ金融政策3つのウソ

まぐまぐニュース！ https://www.mag2.com/p/news/512098

■物価高なのに年金減額…安倍元首相がすべての“元凶”だった！ 2016年に法改正断行の大罪

2022/6/8 日刊ゲンダイ

物価高なのに年金減額…安倍元首相がすべての“元凶”だった！ 2016年に法改正断行の大罪｜日刊ゲンダイDIGITAL

7月の参院選では、自民党政権に対する高齢者の怒りが炸裂しそうだ。　いま、年金受給者のもとに日本年金機構の...

■アベノミクスで経済が破壊されても真相は報じられない理由

「日銀は通貨供給量を１５０兆円から３００兆円へ膨らませたが、実際に世の中に出回るカネは６０兆円しか増えていない」

「急激な円安は輸入コスト増をもたらし、中小企業を直撃。労働者の実質賃金は２３カ月連続マイナス」

日刊ゲンダイ　2015/05/03

アベノミクスで経済が破壊されても真相は報じられない理由｜日刊ゲンダイDIGITAL

黒田日銀による「異次元の金融緩和」がスタートしてから２年が過ぎたが、どの世論調査を見ても「景気回復の実感がない」...

■植草一秀　安倍売国政治の系譜

「アベノミクス誕生予想に伴う円安で巨万の為替益を稼いだと言われるヘッジファンドの雄＝ジョージ・ソロス」

2013/5/2

植草一秀　安倍売国政治の系譜

蹂躙される日本銀行法　日銀の体制が一新された。安倍晋三首相は日銀総裁には自分の考えに共鳴する人を選ぶと公言し、事実、自分の考えに合う人物を総裁、副総裁に起用した。日本銀行法には「日本銀行の通貨及び金融の調節における自主性は尊重されなければな

■アベノミクスのワナ?「規制緩和」「構造改革」は、米国による日本弱体化戦略の一環？

Business Journal 2013.08.08

アベノミクスのワナ〜「規制緩和」「構造改革」は、米国による日本弱体化戦略の一環？

自民党の圧勝、民主党の惨敗という、7月の参議院議員通常選挙の結果、“衆参のねじれ現象”は解消し、少なくとも向こう3年間（衆議院の解散がないという前提で）は、大手...

■金利上昇は止まらない？各国が利上げを余儀なくされているワケ

ZUU online　2022/10/07

金利上昇は止まらない？各国が利上げを余儀なくされているワケ | ZUU online

インフレが進むのを放置していると、国民の生活がどんどん圧迫される。どの国の政治家も選挙を意識せざるを得ず、利上げなどインフレに対処すべく、あらゆる措置を講じるわけだ。

■新興国、相次ぎ利上げ　インフレ深刻化、資金流出防止

共同通信　2022/6/3

【物価高・米国への資金流出を防げ！】世界各国、政策金利引き上げラッシュ！金融政策一人負けの日本経済～英国中央銀行、欧州中央銀行、ブラジル、インド、マレーシア、韓国も利上げ～｜Arashioonodaisuki

【今日の気になったニュース・記事】 2,000社以上の経営者と面談した、元東証一部上場のベンチャーキャピタリストが厳選！新旧問わずに、その日、気になったニュースをピックアップ！新しいニュースから、古い記事まで「新たな発見」をお届けいたします。【本日のニュース・記事】 ■新興国、相次ぎ利上げ...

■すべてはアメリカの思惑次第…どれだけ円安が進んでも日銀が異次元金融緩和をやめられないワケ

PRESIDENT Online 2022/10/28 森岡英樹

すべてはアメリカの思惑次第…どれだけ円安が進んでも日銀が異次元金融緩和をやめられないワケ日銀総裁が交代しても金融緩和は終わらない

日本銀行は10月27、28日に金融政策決定会合を開いた。円安が急伸する中、金融緩和政策の転換が問われているが、結果は「望み薄」というのが市場の共通した見方だ。黒田東彦総裁が頑として政策転換を認めないためだ…

■日本経済のバブル崩壊から異次元緩和までの歴史

・日本経済が破滅に向かう転機となった「プラザ合意」

東条雅彦 | マネーボイス 2017年8月8日

起承転結で学ぶ、日本経済のバブル崩壊から異次元緩和までの歴史＝東条雅彦 | マネーボイス

1980年代後半の日本バブル発生と崩壊の歴史を紐解くと、現在の経済停滞の理由がよくわかります。日本経済は今も、バブル崩壊後の暗闇の中にいるのです。

■日本経済を“丸ごと刈り取った”ユダヤの陰謀とは？バブル経済崩壊、その巧妙な手口！

exciteニュース 2016年11月8日

■ソロス・ファンド、円安見込む取引で10億ドルの利益＝ＷＳＪ

ロイター通信　2013年2月14日

ソロス・ファンド、円安見込む取引で10億ドルの利益＝ＷＳＪ

［１４日　ロイター］　著名投資家のジョージ・ソロス氏は、円の下落を見込んだ取引を通じて昨年１１月以降およそ１０億ドルの利益を得た。米紙ウォールストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）が事情に詳しい関係筋の話として伝えた。

■ソロス氏のヘッジファンド、円安で10億ドルの利益

日本経済新聞

ソロス氏のヘッジファンド、円安で10億ドルの利益 - 日本経済新聞

【ニューヨーク=伴百江】米投資家が為替相場の円安に賭けて巨額の利益を得たことが明らかになった。米ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると著名投資家のジョージ・ソロス氏率いるヘッジファンドが昨年11月以降、円の下落を見込んだ取引で約10億ドルの利益を得たと報じた。デイビッド・アインホーン氏率いるグリーンライト・キャピタ...

■『闇の世界金融の日本改造計画　日本人だけが知らない国際経済を動かす「たったひとつのルール」』

著者：菊川征司
出版社：イースト・プレス
発売日：2015年10月30日

これは「陰謀論」ではない！
在米３０年の著者が、メディアで公開された情報の行間を読むことでつかんだ「この世界のカラクリ」！

・目次

第１章　アメリカを利用して世界を操る「国際金融資本」のカラクリ/
第２章　インフルエンザ、エボラ出血熱大流行のカラクリ/
第３章　国際金融資本が仕掛ける「第三次世界大戦」のカラクリ/
第４章　国際金融資本が支配する「日本銀行」のカラクリ/
第５章　誰も触れられなかった「国の借金」のカラクリ/
第６章　日本が組み込まれる「新世界秩序」のカラクリ/
第７章　国際金融資本が目論む「日本改造計画」のカラクリ

闇の世界金融の日本改造計画　日本人だけが知らない国際経済を動かす「たったひとつのルール」

菊川征司 | 2015年10月30日発売

■国際金融資本の罠に嵌った日本―悪魔の経済‐グローバリズムの正体

日本人の資産と魂が食い物にされている！潤沢な資本をボーダレスに移動させる超国家的存在―国際金融メジャーの戦略と謀略を暴き、反撃の方策を探る。

板垣英憲 (著)1999/6/1

国際金融資本の罠に嵌った日本―悪魔の経済‐グローバリズムの正体

■欧米は続々利上げ日銀が利上げしない訳は

テレビ朝日経済部・辻英太郎記者

ANNnewsCH【ABEMA NEWS】(2022年6月17日)YouTube

■世界中が物価高を抑えるために利上げを決行する中、日銀だけがなぜ緩和政策を維持？

テレ東BIZ（2022年6月18日）YouTube

■このトリックを見破れるか？安倍政権の日本貧困化計画【三橋貴明】